Официально клуб был основан в 1907 году, но его корни уходят в 1899-ый. В конце 19-ого столетия любые спортивные и культурные общества были под запретом на территории Турции. Султан Османской империи боялся любых объединений по интересам, так как считал их серьезной угрозой монархии. В то время футбол только-только начал появляться в стране. Разумеется, диковинную игру в Стамбул привезли иностранцы.

В 1899 жители района Кадыкю создали первую футбольную команду «Черные чулки» («Black stockings»), но она была тут же расформирована властями. После первой неудачной попытки в 1899-ом, те же энтузиасты в 1902-ом сформировали новую футбольную команду ФК «Кадыкю». Но и этой команде не суждено было стать первооткрывательницей турецкого футбола.

Третья попытка была успешной. В 1907 году на свет появился «Фенербахче». До 1908 года команде пришлось выступать втайне от властей, но вскоре футбол в Турции был легализован. В 1909 появилась Стамбульская Лига. Основателями клуба являются Нуризад Зия Сонгюлен Бей, Аутулла Бей, Энвер Некип Оканер Бей, Хасан Сами Кокамеме и Азаф Баспинар. Клуб стал базироваться на улице Бесбьюик в Моде, Кадыкю. Изначально цвета команды были желтыми и белыми, но в 1909-ом их сменили на желтый и морской.

В 1911 году молодая команда впервые стала чемпионом Футбольной Лиги Стамбула не проиграв ни одной игры. В 1912—1913 годах из-за Балканской войны лига не проводилась, а в 1914 и 1915 года команда снова без единого поражения стала чемпионом. Клуб выиграл также проводимый в 1914 году Чемпионат Молодых команд и была награждена англичанами историческим кубком как команда выигравшая самое большое количество турниров за последние 10 лет. «Фенер» стал первым официальным чемпионом Турции в 1959 году. В 1960-е это был самый успешный клуб в стране, который выиграл половину чемпионатов десятилетия. В 1970-е и 1980-е «Фенер» выиграл 4 и 3 титула соответственно. В те годы в стране доминировала «Большая четвёрка» клубов — три из Стамбула, а также «Трабзонспор».

С 1985 до 2010 только тройка стамбульских клубов выигрывали первенство Турции. 1990-е годы не были очень успешными для «Фенербахче» — лишь 1 титул в условиях доминирования «Галатасарая», но в 2000-е «жёлтые канарейки» вернули утраченные позиции — 4 титула против 3 у «Галатасарая» и 2 — у «Бешикташа». В сезоне 2007/2008 «Фенербахче» дошёл до 1/4 финала Лиги Чемпионов, что является высшим достижением в истории клуба на международной арене. Принципиальными соперниками являются вышеупомянутые стамбульские клубы «Галатасарай» и «Бешикташ».

Фенербахче был исключён из Лиги чемпионов 2011/12, поскольку был доказан факт некоторых договорных матчей с его участием, а также хотел перевестись в низший турецкий дивизион^[4], чтобы навести порядок в клубе, но Турецкая федерация футбола отказалась это сделать.

В Лиге чемпионов 2012/13 на стадии раунда плей-офф по сумме двух матчей проиграл московскому «Спартаку» и перешел до Лиги Европы, где дошел до полуфинала, в котором проиграл португальской «Бенфике». Летом 2013 года УЕФА снова отстранила «Фенербахче» от участия в еврокубках, на этот раз сроком на два года с возможностью продления на год^[6]. К моменту возвращения клуба в еврокубки в сезоне 2015/16 был приглашен тренер Витор Перейра и подписаны контракты с новыми игроками — Симоном Кьером, Нани, Робином Ван Перси. Однако клуб не смог одолеть «Шахтёр» в третьем квалификационном раунде Лиги Чемпионов (0:0; 0:3) и продолжил свой еврокубковый путь в Лиге Европы матчем против «Атромитос».

Футбольный клуб Фенербахче, как и все анализируемые в предыдущих статьях настоящего цикла футбольные клубы, является публично-торгуемой компанией. Акции данного клуба котируются на Стамбульской фондовой бирже с февраля 2004 (см. рис. 2)

На рис.1 представлен обзор структуры и истории доходов клуба по итогам 2014 года. Наибольшая часть доходов клуба обеспечивается за счет коммерческой деятельности.

Рисунок 1. Обзор истории и структуры доходов Фенербахче в сезоне 2012/2013 (млн. евро)

 

Источник: Deloitte Football Money League – 2014

Рассмотрим рис. 2, изображающий движение акции клуба с момента их листинга на фондовой бирже Стамбула. С начала старта листинга до начала мирового финансового кризиса акции Фенербахче очень сильно выросли в цене: с 0.1 до 112 лир за акцию. Этому способствовали как рост фондового рынка Турции, так и собственные успехи клуба. После падения цен акций в период кризиса 2009-2010 гг. капитализация Фенербахче к середине 2011 г. вновь достигла значительных уровней. В этот период одна простая акция Фенербахче стоила более 100 лир, то есть с момент мирового финансового кризиса данная бумага «отыграла» более 170% своей цены. Но дальнейшие неудачи клуба вновь снизили цену ее акций. В настоящий момент одна простая акция анализируемого клуба колеблется в области 40 лир. При этом в кратко- и с среднесрочном периоде мы не ожидаем резких изменений в цене акций Фенербахче. Так на рис. 2 можно заметить, что движение цен данной бумаги входят в боковой тренд. Об этом нам говорят линии поддержки и сопротивления, отмеченные пунктирной линией.

Рисунок 2. Цены акций Фенербахче  с момента листинга на фондовой бирже и линии поддержки/сопротивления

Примечание: составлено автором на основании данных yahoo.finance.com

А для оценки долгосрочной стоимости акций клуба нами была оценена DCF-модель, базирующая на данных финансовой отчетности Фенербахче.

Результаты оценки представлены в таблице 1. Согласно нашим расчетам фундаментальная стоимость одной простой акции Фенербахче составляет 76 турецких лир.

Таким образом, по футбольному клубу Рома рекомендация инвесторам занять «длинную позицию» и настроиться на долгосрочный период. Целевая краткосрочная и среднесрочная цена за акцию 40 турецких лир, а долгосрочная цена (фундаментальная стоимость) составляет 76 турецких лир, что на 90% больше текущей стоимости акции.

Таблица 1. Результаты DCF-моделирования

млн. турецких лир	2013	2014	2015	П 2016	П 2017	П 2018	П 2019	П 2020
Operating Income or Loss	8.00	-105.00	-88.00	34.00	39.50	39.50	39.50	39.50
NOPAT	6.40	0.00		27.20	31.60	31.60	31.60	31.60
Амортизация	50.00	60.00	55.00	58.21	61.60	65.20	69.00	73.03
CAPEX	-3.00	-5.00	-3.00	-2.60	-2.25	-1.95	-1.69	-1.47
NOWC	166.00	-51.00	-25.00	-8.95	-6.00	-7.00	-5.00	-17.00
Уменьшение (Увеличение) собственного оборотного капитала(NОWC)		-217.00	26.00	16.05	2.95	-1.00	2.00	-12.00
Денежный поток для инвестированного капитала (FCF)		282.00	32.00	71.96	92.51	99.75	100.30	118.10
WACC	10%
Темпы роста в терминальном периоде	5.0%
DFCF	-	-	-	65.42	76.45	74.95	68.50	73.33
Terminal value	2480.02
PV terminal value	1539.90
Enterprice Value	2022.51
Простых акций в обращении, млн. штук	26.50
Фундаментальная стоимость одной простой акции, турецких лир	76.32

Примечание: составлен автором на основании собственных расчетов и данных yahoo.finance.com

 

Скачать