О снижении базовой ставки

О снижении базовой ставки

В Казахстане в очередной раз предложили Нацбанку выровнять денежно-кредитную политику и снизить базовую ставку. Эксперты AERC поделились с LS своим мнением о том, почему не следует прибегать к подобному методу. В последнее время большинство экспертов требуют от надзорного ведомства снижения базовой ставки. Они ссылаются на то, что регулятор должен стимулировать рост экономики страны за счет повышения доступности кредитов. В связи с чем представители AERC Диас Кумарбеков и Асем Хусаинова напомнили, что основным мандатом Нацбанка является обеспечение стабильности цен.

"Базовая ставка – это инструмент денежно-кредитной политики, определяющей номинальную стоимость денег на рынке. Как это работает? Исходя из макроэкономической ситуации в стране, в том числе уровня инфляции, Нацбанк устанавливает ставку с коридором колебаний. Она определяет значение краткосрочной ставки заимствования (TONIA) для банков между собой. Таким образом, чем выше этот показатель, тем дороже занимать деньги. Это касается и депозитов, так как средства на них для фининститутов являются своего рода займом у населения. Поэтому КФГД определяет максимально рекомендованные уровни по всем видам вкладов после каждого решения по базовой ставке", – пояснили они.

Аналитики AERC добавили, что банки, ориентируясь на рыночную стоимость денег, определяют ставки по кредитам с учетом своих издержек (фондирование, операционные расходы и прочее) и риска дефолта заемщика. Следовательно, чем выше базовая ставка, тем дороже кредиты, меньше предложение денег, соответственно, ограничивается рост денежной массы. А это в свою очередь сдерживает инфляцию.

"Не стоит забывать, что есть реальная стоимость денег, которая рассчитывается как базовая ставка минус инфляция. Если ваши инвестиции и сбережения будут расти медленнее, чем инфляция, то очевидно, что ваши деньги не приносят вам дохода и, более того, обесцениваются. Адекватной реакцией будет снятие средств с депозитов для покупки иностранной валюты и инвестирования в иные небанковские инструменты. В этом случае у банков будут проблемы с выдачей средств со вкладов, так как эти деньги уже были оформлены как кредиты, и с фондированием, так как средств будет недостаточно для выдачи новых “дешевых” займов. Далее, при массовой покупке иностранной валюты, спрос на тенге падает, что вызовет снижение его стоимости, то есть девальвацию. И первый и второй варианты дестабилизируют как финансовую, так и экономическую систему в Казахстане. Тогда об экономическом росте придется только мечтать", – подчеркнули Кумарбеков и Хусаинова.

Они также напомнили, что для расчета оптимальной базовой ставки используются экономические модели. К примеру, QPM (квартальная прогнозная модель), которая позволяет анализировать текущие монетарные условия на основе макроэкономических показателей. Согласно расчетам AERC, чтобы достичь целевого значения инфляции до 4-6% в 2021 году, необходимо повысить TONIA до 11%, а значит увеличить и базовую ставку как минимум до 9,5-10%.

"Не стоит рассчитывать на экономический рост, уповая на базовую ставку, так как это может привести к еще более негативным последствиям, как это произошло в Турции. Там базовую ставку под давлением правительства постепенно снижали с 24% в 2018 году до 8,25% в 2020 году. Это хоть и дало некий рост экономики на первых порах, но в итоге это обернулось инфляцией на уровне 11-13% (при таргете в 5%) и снижением резервов Центробанка Турции из-за интервенций до $37,9 млрд. Поэтому не стоит поддаваться популистским настроениям, а следует уделить особое внимание реализации денежно-кредитной политики, направленной на снижение инфляции, что позволит в будущем уменьшить и базовую ставку", – отметили аналитики AERC.



Источник: Lsm.kz