Как изменения цен на нефть влияют на экономики стран экспортеров (импортеров) нефти: анализ БРИКС

Хотя мировые потребности в энергии все чаще удовлетворяются за счет природного газа и угля, а также возобновляемых источников энергии, сырая нефть остается критически важным источником, на долю которого, согласно статистическому обзору мировой энергетики, приходилось 31,6% общего потребления энергии в 2022 году. По этой причине влияние волатильности цен на нефть остается важной исследовательской проблемой. Во-первых, рост цен на нефть увеличивает издержки производства, тем самым сокращая корпоративные прибыли и денежные потоки. Во-вторых, инфляционное давление, вызванное ценами на нефть, может повлиять на решения центральных банков по процентным ставкам, а также на доверие инвесторов и потребителей. Возникающие в результате изменения в инвестиционных решениях экономических агентов влияют на стоимость активов, например, на доходность фондового рынка. В-третьих, шоки цен на нефть могут повлиять на макроэкономические переменные и, следовательно, на дисконтированные денежные потоки, на основе которых определяется капитализация фондового рынка. 

Одним из наиболее долговременных трендов в мировом развитии является создание благоприятных условий для социально-экономического развития стран вне зависимости от масштабов их территорий или геополитического влияния на мировой арене. Этот вопрос особенно актуален для любого государства на сегодняшний день, для обеспечения экономического роста в условиях высокой беспрецедентной неопределенности.  В этом же контексте существенными являются вопросы, связанные с взаимодействием и слиянием Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) и межгосударственного объединения БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южная Африка). Эту тему в своем выступлении на XV саммите стран БРИКС (август 2023) поднял Касым-Жомарт Токаев, отмечая взаимодействие ШОС и БРИКС по самым различным направлениям, в том числе – в области цифровизации, которая призывает объединить наработки стран-участниц. Токаев также отметил, что «Казахстан хотел бы внести свой вклад в развитие потенциала БРИКС в качестве государства-участника». Казахстан изучает возможности для вступления в БРИКС, которое, по своей сути, является проявлением экономического прагматизма. Товарооборот Казахстана со странами БРИКС в 2022 году составил 53,2 млрд долларов США, что составляет почти 40% всего товарооборота страны, а вступление государства в объединение позволит впоследствии еще больше наращивать данные показатели. Кроме того, расширение участников БРИКС ассоциируют с курсом на дедолларизацию, что также положительно скажется на Казахстане.

В свете последних событий для Казахстана становятся актуальными исследования, посвященные влиянию мировых шоков на страны БРИКС.  В частности, в статье (Caporale et al., 2022) исследуется, как колебания цен на нефть и обменных курсов влияют на группу развивающихся экономик, а именно – на фондовые рынки БРИКС  и Турцию (БРИКС-Т) с 2001 по 2021 гг. 

Исследование интересно для Казахстана в нескольких направлениях. Во-первых, на современном этапе страны, изученные в статье, являются одними из крупнейших торговых партнеров Казахстана (кроме Бразилии и Южной Африки). Таким образом, изменения, происходящие в данных странах, так или иначе оказывают влияние на казахстанскую экономику, причем как положительное, так и отрицательное. Соответственно, важным аспектом для Казахстана являются знания и анализ данных трансмиссионных каналов. Во-вторых, в статье проводится отдельный анализ влияния волатильности цен на нефть для стран-экспортеров и стран-импортеров нефти. В условиях того, что одним из главных продуктов экспорта Казахстана является нефть, значимым становится изучение того, как изменение цен на нефть влияет на показатели экспортеров этого вида сырья. В-третьих, так как страны, входящие в различные организации и объединения, находятся в наиболее тесной экономической связи, различные шоки, происходящие внутри стран, передаются им в наибольшей степени. Поэтому для Казахстана, который стремится к тому, чтобы в будущем войти в состав БРИКС, необходимо понимать, каким образом на экономику страны может повлиять то или иное внешнее воздействие.  

Как уже было отмечено, в число изучаемых стран в статье входят как импортеры нефти (Китай, Индия, Южная Африка и Турция), так и экспортеры нефти (Россия и Бразилия). Это позволяет проанализировать различия между этими двумя типами экономик с разными моделями торговли. Исследование также особенно тем, что в нем используются отраслевые, а не совокупные данные. Таким образом, статья показывает не то, как экономики в целом относятся к волатильности цен на нефть, а насколько такие отрасли, как химическая промышленность, энергетика, финансовый сектор, промышленность и транспорт, чувствительны к скачкам цен на нефть. 

Исследования показали, что во всех рассмотренных странах доходность обменного курса влияет на большинство секторов больше, чем доходность цен на нефть. Что касается волатильности цен на нефть, то во всех странах, за исключением Индии, энергетический сектор испытывает значительное и положительное влияние цен на нефть. При этом наблюдается значительная разница во влиянии цен на нефть на энергетический сектор. Так, если не считать Южную Африку, экспортеры нефти подвержены гораздо более сильному влиянию колебаний цен на нефть на энергетический сектор, чем импортеры нефти.

Волатильность цен на нефть негативно влияет на финансовый сектор всех стран, за исключением России, так как влияние цен на нефть в данный сектор в России меняется с течением времени, и может быть как положительным, так и отрицательным. Наиболее сильному воздействию подвержены финансовые сектора в странах Южной Африки и Бразилии. Цены на нефть не влияют на транспортный сектор Бразилии, Китая и Южной Африки, но оказывают негативное влияние на транспортные сектора Индии и Турции, а положительное – на Россию. Влияние колебаний цен на нефть на химический сектор было положительным в Южной Африке, России и Китае, и отрицательным в Индии и Бразилии. При этом для химического сектора Турции волатильность цен на нефть незначима. 

Наконец, результаты показывают, что глобальные события, такие как мировой финансовый кризис 2008 года и нынешняя пандемия COVID-19 (а значит, и геополитические шоки 2022 года), имеют тенденцию усиливать влияние цен на нефть и обменных курсов на доходность акций. Особенно это касается секторов, которые сильно зависят от энергетики, поскольку они особенно уязвимы к рискам, связанным с изменением конъюнктуры мирового рынка. Авторы отмечают, что поскольку энергозависимые отрасли уязвимы к глобальной нестабильности, для снижения рисков необходимо ввести соответствующие правила в сфере энергетики.