Монитор статей Влияет ли борьба с инфляцией на неравенство доходов или же неравенство является причиной высокой инфляции?

Влияет ли борьба с инфляцией на неравенство доходов или же неравенство является причиной высокой инфляции?

Принято считать, что существование нормального уровня неравенства доходов обеспечивает стимулы к социально-экономическому развитию общества, в то время как чрезмерное неравенство порождает торможение экономического роста. В современной экономической теории нет четкого ответа на вопрос о том, когда неравенство доходов можно считать чрезмерным, потому как определение данного понятия будет зависеть от страновых особенностей, включающих в себя уровень экономической развитости и стабильности внутри государства, глобальные факторы, а также восприятие самого населения страны относительно дифференциации доходов.

На сегодняшний день Казахстан относится к странам с развивающейся экономикой, отличающейся, по официальным показателям, к странам с низким уровнем неравенства в доходах населения (см. Таблицу 1), что особенно заметно при сравнении с Россией.

Таблица 1. Показатели неравенства доходов в некоторых странах


Коэффициент фондов

Коэффициент Джини

2020

2021

2022

2020

2021

2022

Россия

14,9

15,2

13,8

0,406

0,409

0,396

Казахстан

5,9

6,0

5,8

0,294

0,291

0,285

Беларусь

5,7

6,2

5,9

0,266

0,276

0,268

                                                                                           Источник: составлено автором на основе статистических материалов стран

Однако в силу особенностей статистического расчета коэффициенты Джини и фондов не отражают действительную картину с уровнем неравенства доходов в стране. Так, например, в Обзоре инфляции НБ РК (март, 2019) была дана сводка о том, что депозиты на сумму свыше 500 млн тенге принадлежит вкладчикам, доля которых составляла всего 0,015% от общего числа вкладчиков. При этом, данные депозиты составляли 20% от общего объема депозитов в Казахстане. Вклады от 50 до 500 млн тенге, которые составляют 18% от общего объема вкладов, принадлежали всего лишь 0,02% вкладчикам. В общем, более 38% объема депозитов в стране владел всего менее 1% вкладчиков. К сожалению, данная статистика более не обновлялась. Однако по статистике КФГД также можно обнаружить наличие неравенства в доходах: на начало 2020 г. массовый сегмент депозитов (с остатками до 20 млн тенге), занимающий 76% от общего объема депозитов, принадлежал 94% вкладчиков. Иными словами, только 6% вкладчиков владели крупными и средними депозитами. Несмотря на то, что в 2022 году доля массового сегмента депозитов стала снижаться (до 50%) в общем объеме депозитов, данный сегмент остается преобладающим по доле вкладчиков. 

Таким образом, проблема неравенства в доходах остается актуальной в Казахстане. Учитывая, что степень неравенства доходов в Казахстане косвенно обнаруживается именно в статистике депозитов, интересно посмотреть на это в привязке к жесткой монетарной политике, проводимой в стране в последние несколько лет. Возникает вопрос, увеличивает ли жесткая ДКП степень неравенства доходов или, наоборот, само неравенство доходов порождает высокий уровень цен в экономике, заставляя ужесточать ЦБ монетарные условия?

Как ДКП влияет на неравенство в доходах населения?

В условиях значительного отклонения темпов инфляции от целевого коридора, Национальный Банк проводит деятельность по ужесточению ДКП, которая, прежде всего, характеризуется повышением базовой процентной ставки и сохранением ее на высоком уровне. Снижая потребление, интерес к заемным средствам и инвестициям, а также увеличивая сбережения, ЦБ старается сдержать темпы инфляции и не допустить критического повышения цен в экономике. 

Однако ДКП отличается широким спектром трансмиссионного механизма, который может повлиять как на целевые, так и на нецелевые экономические показатели. Одним из нецелевых показателей может быть неравенство в обществе. Здесь показательна работа Нелюбиной А. 

Экономист на примере России в своей работе показала шесть каналов трансмиссии, которые могут оказать влияние на неравенство в результате реализации ДКП. При этом отмечается, что в данных каналах наблюдается гетерогенность воздействия ввиду неоднородных характеристик населения (источники доходов, наличие сбережений, вовлеченность в финансовый рынок, стаж работы, возраст и т.д.): к увеличению в разрыве в доходах может привести как ужесточение, так и смягчение ДКП. При этом, существуют случаи, когда меры ДКП вообще не произвели никакого эффекта на неравенство. 

Тем не менее, анализируя связь между неравенством доходов в регионах России и ДКП в целом, автор пришла к выводу, что в среднесрочном периоде при ужесточении монетарной политики (повышение ключевой ставки на 1 п. п.) неравенство доходов в России сокращается на 0,7–1,2% через год, и наоборот. Но данный эффект может ослабеть ввиду действия канала структуры доходов и канала Фишера. За счет этих каналов при повышении ключевой ставки снижаются реальные заработные платы и растут процентные ставки, что, наоборот, приводит к увеличению разрыва в доходах. 

При этом, автор отмечает, что указанная в статье модель построена на ряде допущений, поэтому не исключается возможность ситуации, когда само неравенство влияет на ДКП.

Как неравенство влияет на ДКП?

Главная цель ЦБ – обеспечение ценовой стабильности внутри государства. ЦБ проводит ужесточение или смягчение ДКП в зависимости от уровня инфляции в стране. Несмотря на то, что механизм ужесточения или смягчения ДКП у ЦБ, приверженных инфляционному таргетированию, одинаков, результаты оказываются разными. В некоторых странах ДКП оказывает воздействие на инфляцию быстрее и требует меньшего повышения процентной ставки. От чего же зависит эффективность ДКП в странах? 

Наиболее интересный и актуальный для нашей экономики ответ на этот вопрос дает Филипп Картаев и Марина Самсонова в своей совместной работе. Они отмечают наименее очевидный фактор эффективности ДКП: эффективность ДКП зависит от уровня доходов населения и их вовлеченности на финансовые рынки. Исследование интересно тем, что проведено для экономики России – экономики, схожей по структуре с нашей и ДКП которой долгое время оказывала влияние на казахстанскую экономику. 

По мнению авторов, во-первых, в зависимости от распределения доходов одни и те же меры ДКП в разной степени влияют на совокупный спрос, а значит – на изменение общего уровня цен (канал структуры доходов). Во-вторых, более богатое население обладает большей вовлеченностью на финансовые рынки, в то время как экономические агенты с низкими доходами имеют к ним ограниченный доступ или не имеют его вообще. Таким образом, в стране с высоким неравенством доходов выгоду от повышения процентных ставок получает лишь небольшая часть населения, а остальные – лишь потери (канал финансовой сегментации и канал Фишера). При этом, с помощью инструментов эконометрического анализа авторы показывают обратную зависимость между неравенством доходов регионов России и инфляцией: более высокое неравенство сдерживает инфляцию, а его сокращение приводит к ускорению роста цен. 

Объясняется этот феномен следующим образом: меньшая степень в неравенствах дохода населения коррелирует с долей среднего класса. Чем меньше неравенство, тем больше доля среднего класса в обществе. Средний класс не имеет значительного капитала и не имеет в портфеле большого объема кредитов – в итоге действия с процентной ставкой оказывают незначительное влияние на потребление среднего класса. Изменения процентной ставки наиболее сильно влияют на стимулы к потреблению у богатого класса и у социально-уязвимых слоев населения. Это подтверждает исследование о рецессии в США 1979–1983 гг., которая была вызвана, в том числе, сжатием денежной массы: потери домохозяйств с низкими доходами были намного больше, чем домохозяйств с высокими. Этот же вывод подтверждает исследование по Норвегии, согласно которому влияние мягкой денежно-кредитной политики на доходные группы домохозяйств можно изобразить в виде буквы U: оно сильнее сказывается на потреблении самых бедных и самых богатых, чем на потреблении домохозяйств в середине доходного распределения. 

Таким образом, повторимся, что большинство исследований показывают не очень приятную для политиков взаимосвязь: большая степень неравенства в доходах повышает воздействие ДКП на инфляцию.

Что нам дают выводы исследований?

В условиях различных ограничений, с которыми столкнулась в том числе и казахстанская экономика, государственному органу необходимо как можно четче видеть все каналы, которые влияют на экономику при проведении той или иной политики. В данном случае полученный исследователями вывод на примере экономик России и Норвегии имеет важное практическое следствие: поскольку зависимость между инфляцией и неравенством доходов обратная, то наделение ЦБ дополнительным мандатом по снижению неравенства доходов в обществе (улучшению благосостояния) станет несовместимым с целью по снижению инфляции. Кроме того, данные выводы особо полезны для фискальных властей: при борьбе с неравенством в обществе реализация мягкой ДКП (политика низкой процентной ставки) не может выступать в качестве инструмента, так как она, наоборот, может увеличивать разрыв в доходах.

Оригинальное название статьи

Авторы

Показатель цитируемости (h-индекс)

Журнал и год выпуска статьи

Влияние денежно-кредитной политики на неравенство доходов в регионах России

Нелюбина А.С.

-

Деньги и кредит, выпуск 2, июнь 2022

Влияет ли неравенство доходов на инфляцию в России?

Картаев Ф.С.

3

Вопросы экономики, выпуск 10, октябрь 2022

Самсонова М.А.


1

Worker Betas: Five Facts about Systematic Earnings Risk

Fatih Guvenen

14

American economic review, Volume 107, May 2017

Sam Schulhofer-Wohl


13

Jae Song

16

Motohiro Yogo

22

Estimating Macroeconomic Models of Financial Crises:

An Endogenous Regime-Switching Approach

Gianluca Benigno

14

National bureau of economic research, Original research article, April 2020

Andrew Foerster

6

Christopher Otrok

15

Alessandro Rebucci

14

Пікірлер 0