Для оформления подписки, пожалуйста, перейдите по следующей ссылке:
Годовая инфляция продолжила замедляться, однако месячный темп роста цен остается повышенным. В июне годовая инфляция снизилась с 10,4% до 10,3% (г/г), тогда как месячная инфляция ускорилась с 0,7% до 0,8% (м/м). Замедление годового показателя во многом связано с эффектом высокой базы, прежде всего в продовольственном сегменте. При этом темпы снижения годовой инфляции постепенно ослабевают, что может свидетельствовать об исчерпании дезинфляционного импульса. На это указывает и динамика базовой инфляции, которая сохранилась на уровне 11,3% (г/г).
Инфляционные ожидания населения повысились. В целом за последний год существенных изменений в инфляционных ожиданиях населения не произошло: единственное заметное снижение показателя на 2,2 п.п. в апреле 2026 г. было практически полностью нивелировано его ростом в последующие два месяца.
Базовая ставка снижена на 0,25 п.п. Национальный Банк (НБ РК) 24 июля 2026 г. снизил базовую ставку с 17,0% до 16,75%. Дальнейшая траектория ставки будет зависеть от динамики инфляции и баланса рисков, при этом отклонение фактических параметров фискальной и квазифискальной политики от заявленных ориентиров может стать основанием для пересмотра денежно-кредитной политики.
Июньское ослабление тенге сменилось укреплением в июле. При этом предложение иностранной валюты со стороны Национального Банка и квазигосударственного сектора на внутреннем валютном рынке сократилось. Это снижение наблюдалось, в том числе, из-за проведения части операций вне валютного рынка (подробнее см. слайд).
Инфляционные факторы остаются разнонаправленными. Ускорение инфляции в России создает риски роста импортируемой инфляции, тогда как снижение потребительских цен в еврозоне и Китае оказывает противоположное влияние. Дополнительным дезинфляционным фактором выступает укрепление тенге. AERC прогнозирует замедление годового уровня инфляции до 9,99% к октябрю, но сохранение повышенных уровней месячной инфляции.
Международные резервы Казахстана сократились за месяц. По состоянию на 31 мая 2026 г. объем международных резервов составил 67,3 млрд долл. США, снизившись за месяц на 0,3%, но увеличившись с начала года на 3,0%. Стоимость золота в составе резервов достигла 52,6 млрд долл. США, тогда как валютные активы и ценные бумаги составили 12,5 млрд долл. США.
Кредитный портфель растет, но выдачи новых займов сокращаются по сравнению с 2025 г. Так, в мае общая выдача новых займов снизилась на 4,1% (г/г). Основной вклад в падение внесло снижение выдач новых займов именно населению: новые займы населению сократились на 9,6% по сравнению с маем 2025 г. Снижение годовых темпов прироста новых займов населению продолжается с начала 2026 г. Таким образом, положительная динамика кредитного портфеля с начала 2026 г. обусловлена прежде всего ростом новых выдач бизнесу.
Подробнее читайте в очередном Монетарном обзоре.
