Для оформления подписки, пожалуйста, перейдите по следующей ссылке:
Годовая инфляция в сентябре замедлилась двенадцатый месяц подряд. Показатель снизился с 9,8% (г/г) до 9,3% (г/г), тогда как месячная инфляция сохранилась на уровне 0,6% (м/м). Замедлению годовой инфляции способствовала высокая база сравнения. Базовая инфляция также снизилась – с 10,7% (г/г) до 10,2% (г/г), указывая на ослабление инфляционного давления.
Инфляционные ожидания населения снизились, но остаются повышенными. Ожидания на ближайшие 12 месяцев сократились с 12,1% до 11,8%, достигнув минимального значения с февраля 2022 г., а на пятилетнем горизонте – с 13,7% до 12,7%. Превышение долгосрочных ожиданий над краткосрочными может указывать на их недостаточную заякоренность.
AERC ожидает продолжения осторожного снижения базовой ставки. На заседании 23 октября прогнозируется снижение базовой ставки на 0,25 п.п., до 16,0%, с текущих 16,25%. При таком решении реальная базовая ставка при годовой инфляции 9,3% составит 6,13%. Медианный прогноз профессиональных участников рынка по базовой ставке на конец 2026 г. составляет 15,9%.
Теңге продолжил укрепляться к валютам основных торговых партнеров. Среднемесячный курс USD/KZT в сентябре снизился на 3,2% (м/м), до 449,75 теңге за долл. США, а RUB/KZT – на 5,4% (м/м), до 5,28 теңге за рубль. При этом объем биржевых торгов долларом США увеличился с 8,7 млрд до 10,4 млрд долл. США. При этом покупки валюты для ЕНПФ практически уравновесили продажи валюты НБ РК, в результате чего чистое предложение валюты по операциям НБ РК оказалось близким к нулю.
Внешние инфляционные факторы остаются разнонаправленными. В сентябре месячная инфляция ускорилась в России и еврозоне, тогда как в Китае замедлилась. Индекс продовольственных цен ФАО увеличился на 2,0 пункта, до 136,0 пункта, в том числе вследствие удорожания зерновых на фоне логистических ограничений в Черноморском регионе. Вместе с тем укрепление теңге способствует снижению стоимости импорта в национальной валюте и сдерживает импортируемую инфляцию.
После небольшого ускорения в октябре AERC прогнозирует дальнейшее замедление годовой инфляции. В октябре месячная инфляция прогнозируется на уровне 0,64% (м/м), а годовая – 9,38% (г/г). В последующие месяцы высокая база сравнения будет способствовать замедлению годового показателя, который в январе 2027 г., по оценке AERC, составит 8,77% (г/г) при месячной инфляции 0,71% (м/м).
Новые выдачи кредитов смещаются в сторону бизнеса. За январь-август 2026 г. выдачи бизнесу увеличились на 19,6% (г/г), а населению сократились на 3,7% (г/г). При этом доля кредитов населению составила 57,4%.
Подробнее читайте в очередном Монетарном обзоре.
