Обложка настоящего выпуска отражает дух nova days – периода, в котором прежняя устойчивость глобального порядка размывается, а центр тяжести смещается от экономических правил к силовым, политическим и геостратегическим факторам. Экономическая динамика все чаще определяется не рыночными фундаментальными показателями, а конфронтацией, институциональным давлением и размыванием универсальных правил. Этот тезис подтверждается и новостью от 28 апреля о выходе ОАЭ из картеля, который существует с 1960-х гг.
По оценке МВФ мировая экономика развивается «в тени войны». Эскалация прямого военного противостояния между США и Ираном превратила региональный конфликт в системный глобальный риск. Центральным узлом этой угрозы стал Ормузский пролив, через который проходит около пятой части мировых морских поставок нефти и значительная доля экспорта СПГ. Даже ограниченные угрозы судоходству в этом регионе уже оказались достаточными для роста геополитической премии на энергетических рынках. Однако продолжительность сверхвысоких цен на нефть выше 100 долл./барр. в среднесрочной перспективе видится спорной (см. далее: Детали. Цена закрытия коридора: неоднозначные эффекты).
МВФ подчеркивает, что потенциальное закрытие Ормузского пролива относится к числу наиболее тяжелых краткосрочных шоков для мировой экономики. В этих условиях международные финансовые организации сходятся в оценке: если конфликт между США и Ираном затянется более чем на полгода, его последствия приобретут системный характер, который приведет к заметному замедлению роста всего мирового ВВП относительно базового сценария. Замедление мирового ВВП, в свою очередь, способно в среднесрочной перспективе привести к снижению цен на нефть, обострению противоречий внутри нефтяного картеля, что мы уже наблюдаем сегодня.
Товарные рынки в 2026 г. характеризуются высокой волатильностью и резким ростом цен в энергетическом секторе: в марте энергетический индекс вырос более чем на 40,0% на фоне геополитических рисков и угроз перебоев поставок. Цены на промышленные металлы изменяются умеренно, тогда как рынок удобрений демонстрирует существенный рост, преимущественно из-за удорожания азотных удобрений. Согласно FAO, мировые цены на продовольствие растут второй месяц подряд: индекс продовольственных цен в марте достиг 128,5 пп., увеличившись на 2,4% за месяц. В целом ситуация отражает усиление геополитического фактора и рост ценовой неопределенности при ограниченных фундаментальных драйверах устойчивого роста вне энергетического сектора.
Политика ОПЕК+ по ограничению добычи по-прежнему направлена на поддержку цен, однако ее эффективность снижается из-за роста добычи вне альянса и фискального давления на отдельных участников. В результате краткосрочная динамика цен определяется в большей степени геополитическим фоном, чем балансом спроса и предложения.
Экономика Казахстан входит в 2026 г. в условиях менее благоприятной внешней среды, что отражается в постепенном замедлении роста после ускорения годом ранее. Инфляция остаётся повышенной, удерживая монетарную политику в жестком режиме, тогда как сочетание волатильных сырьевых рынков и фрагментации мировой экономики повышает требования к макроэкономической устойчивости и качеству экономической политики.
На этом фоне AERC снизил прогноз экономического роста на 2026 г. с 4,85% в январе до 4,6% (г/г). Предпосылками для снижения послужили предполагаемое сокращение добычи нефти по сравнению с прошлым годом, замедление темпов роста инвестиций в основной капитал ввиду эффекта высокой базы прошлого года и более медленные темпы роста экспорта по сравнению с импортом.
Небольшое сокращение темпов расширения совокупного спроса будет способствовать снижению среднегодовой инфляции, ввиду чего AERC улучшил прогноз инфляции с 9,5% (январь 2026 г.) до 9,0% в 2026 г. Ожидаемое замедление роста совокупного спроса повлияло на пересмотр прогноза по дефициту государственного бюджета в сторону расширения с (-)3,3% до (-)3,5% к ВВП. Дефицит счета текущих операций платежного баланса был скорректирован в сторону улучшения с (-)4,3% до (-)3,7% от ВВП.
Будьте в курсе новостей от AERC
