К середине 2026 г. экономика в значительной степени адаптировалась к новому геополитическому ландшафту. Несмотря на сохраняющиеся конфликты и напряженность в отношениях между Ираном и США, реакция мировых финансовых и товарных рынков стала более сдержанной: участники рынка в большей степени оценивают не политические заявления, а их потенциальное влияние на поставки энергоносителей, мировую торговлю и экономический рост. После весенней эскалации конфликта на Ближнем Востоке и последующей стабилизации судоходства через Ормузский пролив часть геополитической премии уже была «запрайсена» в котировках Brent, хотя риски новых перебоев в поставках и роста волатильности сохраняются. По мере развития событий участники рынка, по-видимому, сформировали определенное понимание базовой логики политики администрации Д. Трампа. Несмотря на высокую непредсказуемость отдельных решений, ее ключевые приоритеты остаются относительно последовательными: поддержка американской промышленности, защита внутреннего рынка, использование торговых инструментов для усиления переговорных позиций США и приоритет национальных интересов.
В июльском World Economic Outlook МВФ отмечает, что мировая экономика сохраняет устойчивость, несмотря на геополитические риски. При этом Фонд снизил прогноз глобального роста на 2026 г. на 0,1 п.п., до 3,0%, однако пересмотрел прогноз на 2027 г. в сторону увеличения до 3,4%. По оценкам МВФ, нетто-экспортеры энергоресурсов, не вовлеченные непосредственно в конфликт, получают выгоды от улучшения условий внешней торговли. В то же время страны, являющиеся центрами развития технологий искусственного интеллекта, демонстрируют более высокую экономическую активность даже при отсутствии преимуществ от экспорта энергоресурсов. ВБ также ухудшил свой прогноз на 2026 г. до 2,5% (прошлый – 2,6%), связывая пересмотр с последствиями конфликта на Ближнем Востоке и сохраняющимися рисками перебоев в поставках энергоресурсов.
Динамика мировых товарных рынков в 2026 г. остается крайне неоднородной. Главным фактором первого полугодия стали события на Ближнем Востоке и риски для поставок через Ормузский пролив, но по мере нормализации транспортных потоков многие сырьевые рынки начали возвращаться к фундаментальным факторам спроса и предложения. Одновременно снизились цены на продовольствие, удобрения и большинство промышленных металлов.
В т. г. экономика Казахстана, несмотря на сохраняющееся инфляционное давление, демонстрирует усиление роли неторгуемого сектора и несырьевых отраслей. По данным Правительства РК, рост ВВП в первом полугодии 2026 г. составил 4,1%, при этом основными драйверами выступили строительство, транспорт и логистика, обрабатывающая промышленность и торговля. В июне годовая инфляция замедлилась до 10,3%. На этом фоне Национальный банк дважды снизил базовую ставку, в июне и июле, в результате чего она опустилась с 18,0% до 16,75%.
На фоне глобальной неопределенности в Казахстане продолжаются политические реформы в рамках концепции «Справедливый Казахстан». Одними из наиболее значимых событий последних лет стали конституционные изменения, затронувшие структуру государственных институтов и отдельные механизмы политического управления. Несмотря на то, что данные преобразования имеют, прежде всего, политико-правовой характер, их потенциальное влияние на инвестиционный климат и экономическое развитие страны будет определяться эффективностью практической реализации. Объективно оценить результаты изменений можно будет лишь в средне- и долгосрочной перспективе (см. далее: «Конституция и экономика: достаточно ли изменить правила?»).
AERC повысил прогноз экономического роста на 2026 г. с 4,6% в апреле до 4,8%. Пересмотр прогноза основан на результатах моделей совокупного спроса и совокупного предложения. Со стороны предложения улучшение ожиданий связано с более высокой динамикой транспорта, строительства и обрабатывающей промышленности. Со стороны спроса рост будет поддерживаться потреблением домашних хозяйств и валовым накоплением основного капитала.
Расширение совокупного спроса, дальнейшая либерализация цен на ГСМ и реформы в секторе ЖКХ будут подталкивать рост внутренних цен. С учетом этих факторов AERC ухудшил прогноз среднегодовой инфляции с 9% до 10,4% на 2026 г. Прогноз дефицита счета текущих операций платежного баланса был скорректирован в сторону ухудшения с (-)3,7% до (-)4,4% к ВВП. Частичная бюджетная консолидация (налоговая реформа) только со стороны поступлений компенсирует рост затрат, ввиду чего прогноз дефицита государственного бюджета был улучшен с (-)3,5% до (-)2,3% от ВВП.
Будьте в курсе новостей от AERC
