Глобальная экономика остается устойчивой, однако развивается в условиях высокой геополитической неопределенности. Ключевыми рисками выступают конфликт на Ближнем Востоке и связанные с ним угрозы судоходству через Ормузский пролив, атаки хуситов на торговые суда, продолжающаяся война в Украине, а также растущая напряженность в мировой торговле. Эти факторы поддерживают повышенные цены на энергоносители, усиливают инфляционные риски и сдерживают инвестиционную активность. Одновременно администрация Трампа пытается продвигать переговорный трек с Путиным, частично смягчая санкционное давление для сохранения пространства для диалога, однако перспективы устойчивого урегулирования остаются неопределенными. В результате мировая экономика продолжает расти благодаря устойчивости США и инвестициям в технологии и искусственный интеллект, но темпы роста остаются ниже исторических норм, а риски для энергетических рынков, торговли и финансовой стабильности сохраняются повышенными.
Согласно октябрьскому World Economic Outlook МВФ немного улучшил прогноз роста мировой экономики в 2026 г. с 3,0% до 3,1% (г/г) с последующим ускорением до 3,4% (г/г) в 2027 г. Обновления прогноза Всемирного банка не было, и оценка роста мировой экономики на 2026 г. осталась прежней на уровне 2,5% (г/г). Разница в оценках отражает неопределенность относительно влияния энергетических рынков, геополитических рисков и перспектив мировой торговли.
На товарных рынках основным фактором ценообразования продолжает оставаться геополитическая ситуация. Конфликты на Ближнем Востоке привели к существенному росту неопределенности на энергетических рынках и усилили инфляционное давление во многих странах мира. Риски перебоев поставок продолжают оказывать поддержку нефтяным котировкам. Это создает благоприятную конъюнктуру для нетто-экспортеров углеводородов и позволяет поддерживать фискальные балансы и балансы текущего счета.
AERC посвятил обложку настоящего МОКа жертвам трагедии на Каспии, произошедшей в сентябре 2026 г. Образ штормового моря и тревожного неба символизирует хрупкость привычного порядка и высокую цену ошибок в условиях возрастающей сложности современных геополитических и экономических вызовов. Поэтому важно ответственно управлять рисками, обеспечивать безопасность стратегических объектов и поддерживать макроэкономическую стабильность.
В текущем году экономика Казахстана сохраняет высокие темпы роста, однако налицо признаки охлаждения совокупного спроса, о чем свидетельствуют показатели розничной торговли, краткосрочного экономического индикатора, количества сделок с новым жильем, поступлений КПН и социального налога. По данным Правительства РК, экономический рост за 9 месяцев 2026 г. составил 4,2% благодаря отраслям строительства, обрабатывающей промышленности, торговли и сельского хозяйства. В сентябре годовая инфляция замедлилась до 9,3%, и на этом фоне регулятор начал постепенное снижение базовой ставки. Благодаря росту цен на энергоресурсы улучшается ситуация с экспортом и текущим счетом, что еще больше консервирует проблему излишне укрепленного курса теңге и может привести к значительным дисбалансам в среднесрочной перспективе (см. далее: «Детали: Хорошо ли иметь крепкий теңге?»).
AERC пересмотрел оценку экономического роста на 2026 г. с 4,8% (г/г) в июле до 4,6% (г/г) согласно моделям совокупного предложения и совокупного спроса. Снижение оценки роста ВВП со стороны предложения было обусловлено замедлением темпов роста горнодобывающей и обрабатывающей промышленности, транспорта и складирования, оптовой и розничной торговли. Со стороны спроса факторами корректировки стали изменения в оценках потребления домохозяйств, валового накопления основного капитала и экспорта. На 2027 г. перспективы экономического роста более позитивны, и AERC по моделям совокупного спроса и совокупного предложения прогнозирует рост ВВП на уровне 4,7% (г/г). Основными драйверами роста станут валовое накопление основного капитала, обрабатывающая промышленность и строительство.
Охлаждение совокупного спроса вкупе с жесткой монетарной политикой будет способствовать сдерживанию инфляционного давления, смягчая последствия либерализации цен на ГСМ и реформ в секторе ЖКХ. В результате AERC немного скорректировал оценку среднегодовой инфляции с 10,4% в июльском прогнозе до 10,3%. На 2027 г. AERC прогнозирует сохранение тренда на снижение инфляции до 8,9%.
Улучшение в текущем году торгового баланса будет способствовать формированию профицита текущего счета в размере 0,8% ВВП против дефицита в 4,4% ВВП, прогнозировавшегося в июле 2026 г. В 2027 г. расширение строительства приведет к росту импорта инвестиционных товаров, и текущий счет сложится с дефицитом в 1,7% ВВП.
Несмотря на бюджетную консолидацию, AERC прогнозирует расширение дефицита государственного бюджета с 2,3%, ожидавшихся в июле 2026 г., до 3,1% от ВВП. На 2027 г. AERC прогнозирует улучшение фискального баланса до (-)1,6% к ВВП.
Будьте в курсе новостей от AERC
